(網經社訊)首次覆蓋,給予謹慎增持評級。預測2018-2020年EPS分別為0.59元/0.79元/1.00元?？紤]公司處于轉型期,物流和新零售業(yè)務高增長,給予目標價21.6元,對應2019年4倍PS。
新零售業(yè)務將超市場預期。公司經過充分研究和調研,進入新零售領域,2018年已經實現自提柜規(guī)模銷售,預計明年智能微超將開始產生可觀收入。對標海外,中國新零售自助設備市場空間廣闊,超過千億,公司具備技術優(yōu)勢和客戶優(yōu)勢,未來收入增速將超市場預期。我們認為,新零售自助設備市場尚為藍海,處于成長曲線的早期,而且公司剛剛驗證了產品在品牌商中的應用前景,應重點關注。
物流業(yè)務還將保持穩(wěn)定增長。一方面豐巢快遞柜訂單還將保持穩(wěn)定,另一方面郵政速遞易開始招標,預計未來幾年快遞柜需求不減。此外,公司自動分揀解決方案已經開始試點,未來潛在客戶快遞網點數量超過一萬個,大概率將給公司物流業(yè)務帶來新的增量。
傳統(tǒng)業(yè)務不悲觀。公司傳統(tǒng)業(yè)務專用打印機和掃描儀具備關鍵零部件優(yōu)勢,不斷開發(fā)新的下游需求,目前保持穩(wěn)定增長。未來一方面能夠借助新需求開發(fā)訂單,另一方面通過與海外企業(yè)競爭有望獲得新的市場份額,因此業(yè)務下滑風險較小。
風險提示:傳統(tǒng)業(yè)務衰退風險,新零售業(yè)務不及預期風險。（來源：國泰君安證券 文/楊墨 編選：電子商務研究中心）
